Центральные банки

• Риски из-за рубежа остаются высокими

• Банк Японии, не колеблясь, продолжит смягчение, если риски для ценового импульса возрастут

• Нужны активные государственные расходы на поддержку внутреннего спроса

• Уместно сохранять политическую позицию в направлении ослабления

• Политика отрицательных ставок сейчас самая подходящая

• Нисходящие риски значительны для экономики Японии

• Мы будем продолжать внимательно следить за развитием торговых переговоров между США и Китаем.

• Необходимо сохранять осторожность в отношении глобальной экономики в целом

• Перспективы мировой экономики стали ярче, чем несколько месяцев назад

• Риск сокращения китайской экономики не приведет к стагнации

• Политика центробанка останется без изменений, учитывая, что японская экономика будет умеренно восстанавливаться

• Тенденция внутреннего потребления практически не изменилась после повышения налога с продаж

• Пакет государственных стимулов должен оказать положительное влияние на цены

• Пакет государственных стимулов также поможет повысить спрос

• Углубление отрицательных ставок по-прежнему будет вариантом политики, если это необходимо

• Но не следует углубляться в отрицательные ставки на неопределенный срок, поскольку это может повлиять на финансовые учреждения

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Сторонник Банка Японии по рефляционной политике заявил в четверг, что не видит необходимости предпринимать дополнительные шаги в дополнение к новому правительственному плану стимулирования, укрепляя рыночные взгляды, а у Банка Японии нет настроения пополнять уже массивное монетарное смягчение.

Ютака Харада сделал это замечание спустя несколько дней после того, как управляющий Харухико Курода сделал аналогичные комментарии, подчеркнув, что центральный банк предпочитает экономить свои ограниченные боеприпасы в случае, если экономика получит больший удар от зарубежных рисков.

Позже в четверг правительство обнародовало экономический пакет мер стимулирования на сумму Y26 трлн ($ 240 млрд), включая фискальные расходы в размере Y13,2 трлн, направленные на ускорение роста третьей по величине экономики в мире в условиях понижающего глобального давления.

Харада, который является членом совета директоров Банка Японии из девяти членов, заявил, что центральный банк должен продолжить свое текущее монетарное стимулирование, чтобы цены и процентные ставки в конечном итоге повысились.

“Учитывая, что текущие низкие процентные ставки были вызваны дефляционной денежно-кредитной политикой в ​​прошлом, единственный способ состоит в том, чтобы ждать роста цен и процентных ставок, продолжая текущее монетарное смягчение, направленное на поддержание экономического роста”, - сказал Харада в своем выступлении перед лидерами бизнеса в Оите, на юге Японии.

Харада сказал журналистам, что центральный банк должен придерживаться целевого показателя инфляции в 2%, что укрепило экономику и стабилизировало валютный рынок, поскольку эта же цель в 2% разделяется с другими странами с развитой экономикой, что делает его «глобальным стандартом».

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Председатель Банка Японии Харухико Курода заявил, что сочетание фискальных и монетарных стимулов даст больший импульс экономике, чем индивидуальные фискальные и монетарные шаги, а это говорит о том, что правительство может сыграть более значительную роль в стимулировании экономического роста

Курода сказал, что Банк Японии не будет рассчитывать на какие-либо шаги по смягчению с решением правительства увеличить расходы, подчеркнув, что сохранение одних только сверхнизких процентных ставок усилит эффект фискальной политики.

“Если правительство увидит необходимость использовать фискальную политику (для поддержки роста), сочетание фискальной и монетарной политики окажет большее влияние, чем развертывание фискальных и монетарных шагов отдельно", - сказал он журналистам во вторник.- “Это не означает, что у нас есть какой-то конкретный план по монетарным шагам в тандеме с большими государственными расходами.”

Некоторые японские законодатели призывают увеличить расходы, если повышение налога с продаж в октябре подтолкнет страну к рецессии.

Под политическим контролем, получившим название «контроль кривой доходности», Банк Японии обязуется руководить краткосрочными ставками на уровне -0,1%, а доходность 10-летних облигаций - около 0%.

На прошлой неделе центробанк оставил политику стабильной, но скорректировал свои прогнозы, заявив, что будет поддерживать сверхнизкие ставки или даже сокращать их столько, сколько необходимо для оценки зарубежных рисков.

Курода неоднократно заявлял, что если Банк Японии смягчится, то он будет стремиться снизить краткосрочные и среднесрочные затраты по займам, не вызывая чрезмерного снижения доходностей сверхдолгосрочных облигаций.

По его словам, одним из способов не допустить слишком сильного падения долгосрочной доходности может стать выпуск правительством более долгосрочных облигаций.

“Если бы правительство выпустило 50-летние государственные облигации или более 20-ти, 30-ти и 40-летние облигации, это могло бы предотвратить чрезмерное падение доходностей сверхдолгосрочных облигаций”,- сказал он.

Курода ожидает, что глобальный рост ускорится к середине следующего года, примерно на шесть месяцев позже, чем ожидал Банк Японии.

Он поддержал свой оптимистичный взгляд на экономику Японии, заявив, что она будет поддерживать умеренное расширение значительных капитальных затрат и ограниченный рынок труда, что помогает домохозяйствам пережить боль от повышения налога с продаж в октябре.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

• Будем проводить политику с учетом дополнительного смягчения

• У Банка Японии есть различные варианты политики, когда дело доходит до дальнейшего смягчения

• Наше новое перспективное руководство направлено на разъяснение позиции, что наш политический уклон склоняется к дополнительному смягчению денежно-кредитной политики.

• Наши новые прогнозы показывают, что мы не увидим конца (сверхнизких ставок) до наступления весны 2020 года. Ставки могут оставаться низкими или даже ниже в течение некоторого времени.

• Мы можем снизить процентные ставки, увеличить покупку активов или ускорить темпы роста базовых денег. У нас есть различные варианты, и то, какие инструменты мы будем использовать, будет зависеть от экономических, ценовых и финансовых изменений. Мы можем объединить их или сделать наиболее подходящий шаг. Мы не сузили наши варианты только до снижения процентных ставок.

• Влияние налога с продаж (на потребление), по-видимому, невелико по сравнению с последним повышением налогов в 2014 году. Но нам нужно посмотреть на предстоящие данные, чтобы изучить, как это влияние может проявиться.

• Зарубежные экономические риски усиливаются. Но негативное влияние не сильно распространилось на внутренний спрос. Нельзя сказать, что экономические условия резко ухудшились со времени нашего последнего политического заседания.

• Восстановление мировой экономики откладывается еще на полгода

• Прогресс в американо-китайских торговых переговорах явно хорошая новость, но внешнеторговая напряженность между США и Китаем еще не окончена

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Банк Японии сохранил монетарную политику, как и ожидалось, но дал более сильный сигнал, что в будущем может снизить процентные ставки, подчеркнув свою обеспокоенность тем, что зарубежные риски могут помешать хрупкому восстановлению экономики страны.

Решение было принято спустя несколько часов после того, как Федеральная резервная система США снова понизила ставки, но сигнализировала о паузе в дальнейших сокращениях, если экономика не повернет в сторону снижения.

Банк Японии сохранил свою краткосрочную целевую ставку на уровне -0,1%, а доходность 10-летних государственных облигаций - около 0%.

Он также сохранил обязательство покупать государственные облигации в год примерно на 80 трлн иен ($736 млрд).

Но Банк Японии изменил риторику в отношении будущих шагов в политике, чтобы более четко указать свою готовность к снижению ставок, если это будет необходимо.

«Банк Японии ожидает, что краткосрочные и долгосрочные процентные ставки останутся на нынешнем или более низких уровнях, если это необходимо для того, чтобы обратить пристальное внимание на вероятность того, что импульс к достижению своей целевой цены будет потерян», - говорится в заявлении центрального банка.

Это по сравнению с предыдущим заявление, в котором говориться, что «текущие сверхнизкие ставки будут сохранены в течение длительного периода времени, по крайней мере, до весны 2020 года».

Политический совет Банка Японии проголосовал 7-2, чтобы сохранить процентную ставку на нынешнем уровне, в то время как за изменении форвардного прогноза проголосовали  8-1.

Данные на этой неделе показали, что объем промышленного производства Японии в сентябре восстановился, в то время как розничные продажи выросли больше всего за 5 лет, но экспорт продолжил сокращаться, а повышение налога с продаж в этом месяце вызвало опасения, что третья по величине экономика в мире может привести к рецессии.

В новых ежеквартальных прогнозах Банк Японии также сократил свои прогнозы по инфляции, поскольку снижение цен на топливо и мягкие расходы домашних хозяйств оказывают влияние на рост цен.

Базовые потребительские цены в Токио, который является основным показателем общенациональной инфляции, выросли на 0,5% в октябре по сравнению с годом ранее, оставаясь далеко от цели банка в 2%.

В прошлом месяце Банк Японии заявил, что будет использовать свой обзор ставок за октябрь, чтобы более тщательно изучить вопрос о том, достаточно ли возросли зарубежные риски, чтобы сорвать путь к достижению своей инфляционной цели, разжигая рыночные спекуляции о немедленных действиях.

«Несмотря на то, что не было дальнейшего увеличения вероятности потери импульса к достижению нашей целевой цены, необходимо продолжать уделять пристальное внимание этой возможности», - заявил Банк Японии в октябрьском программном заявлении.

Губернатор Харухико Курода дал понять, что углубление отрицательных ставок было бы наиболее вероятным вариантом, если центральный банк продолжит ослабление.

Но аналитики говорят, что препятствие для углубления отрицательных ставок является высоким, учитывая, что сверхнизкие ставки уже наносят ущерб коммерческим банкам.

Кроме того, давая Банку больше передышки, иена в последнее время демонстрирует некоторые признаки стабилизации. Некоторые аналитики прогнозируют, что резкий рост иены, который будет оказывать дополнительное давление на экспорт, может подтолкнуть банк к действию.

Следующий пересмотр ставок Банка Японии состоится 18-19 декабря.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Банк Японии, вероятно, сохранит свои ограниченные политические боеприпасы для их применения в случае более значительного ухудшения экономических условий, когда он встретится в четверг, всего через несколько часов после ожидаемого снижения процентной ставки Федеральной Резервной Системой. Таково мнение большинства экономистов в этом месяце, несмотря на призыв Центрального банка пересмотреть политику на заседании. 

С момента сентябрьского заседания Банка Японии данные по третьей по величине экономике мира продолжают показывать, что внутренний спрос держится устойчиво, в то время как американо-китайское перемирие в торговле успокоило рынки. Это ослабило иену и охладило спекуляции по поводу смягчения политики на этой неделе, даже если ФРС снизит ставки в США.

Тем не менее, полное отсутствие действий со стороны центрального банка Японии может создать впечатление, что он продолжает отставать от волны снижения ставок по всему миру. В то время как размер программы стимулирования Банка Японии намного больше по масштабу, чем у его глобальных коллег, задача губернатора Харухико Куроды состоит в том, чтобы не посеять семена сомнений в его готовности принять дополнительные меры стимулирования.

Один из способов, которым центральный банк мог бы еще раз продемонстрировать свою готовность к действиям, - это изменить свое будущее руководство касательно обещания поддерживать ставки на самом низком уровне. В качестве альтернативы, Банк Японии мог бы предложить новую формулировку, чтобы указать на его твердое намерение добавить меры стимулирования в случае необходимости.

Если бы Банк Японии потянул один из своих основных политических рычагов на этой неделе, что сейчас было бы неожиданным результатом, он, вероятно, снизил бы свою и так отрицательную процентную ставку. Со времени последнего заседания Курода неоднократно упоминал о снижении краткосрочных ставок, если необходимы действия по стимулированию цен.

Ожидается, что Банк Японии опубликует свое заявление о политике в начале четверга (примерно с 03.00 GMT) вместе с ежеквартальным отчетом о перспективах экономики. Курода обычно проводит пресс-конференцию после решения в 03.30 GMT.

Курода, вероятно, подчеркнет бдительность банка и его готовность предпринять дополнительные действия в случае необходимости. В настоящее время руководство Банка Японии предполагает сохранение крайне низких процентных ставок, по крайней мере, до весны 2020 года. Эти временные рамки могут быть продлены или усилено обязательство, например, путем дополнительной привязки руководства к динамике цен.

Другой вариант - добавление комментария в заявление о политике. Банк добавил строку в июле, что он “не будет колебаться", чтобы расширить стимулы, если риски усилятся. Дополнительные формулировки могут быть использованы для того, чтобы сигнализировать о возросшей решимости банка продолжать с большим интересом следить за динамикой инфляции.

Тон пересмотра банком прогнозов по инфляции и экономических условий на собрании может указывать на позицию Банка Японии по расширению своей политики.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Заместитель управляющего Банка Японии Масаеши Амамия заявил в пятницу, что центральный банк должен «терпеливо продолжать» свой мощный денежно-кредитный стимул для поддержания импульса к достижению 2% -ной инфляции, поскольку риски снижения из-за рубежа возрастают.

"Банк Японии будет надлежащим образом проводить политику без предвзятости, контролируя различные риски", - сказал Амамия в своем выступлении на ежегодном собрании кредитных ассоциаций.

По словам Амамия, необходимо больше внимания, чем прежде, к риску потери импульса инфляции. Имея это в виду, центральный банк пересмотрит экономические и ценовые тренды на своем совещании по установлению политики, намеченном на 30-31 октября, сказал он.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

• Не следует судить об инструментах Банка Японии, просто взглянув на один уровень краткосрочной политики

• Политика Банка Японии может быть очень адаптивной по сравнению с ФРС, ЕЦБ

• У Банка Японии достаточно места для дальнейших действий

• Следует тщательно взвесит затраты и преимущества каждой меры стимулирования

Информационно-аналитический отдел Teletrade 

Глава Банка Японии Харухико Курода заявил, что он будет вести денежно-кредитную политику надлежащим образом без каких-либо предварительных условий, и предупредил при этом о повышении рисков от глобальной экономики и торговой войны между Китаем и США.

Кратко из выступления Коруда:

• В последнее время необходимо больше внимания уделять риску потери импульса инфляции из-за рисков снижения зарубежных экономик

• Важно продолжать терпеливо сильное монетарное смягчение, чтобы сохранить импульс к целевому уровню инфляции в 2%

• Будем проводить политику надлежащим образом без предварительных концепций при тщательном мониторинге различных рисков

• За рубежом существует неопределенность, такая как торговые трения между США и Китаем, Brexit, геополитические риски на Ближнем Востоке, последствия мер стимулирования в Китае

• Риски для экономики смещены в сторону снижения

• Понижательные риски в мировой экономике усиливаются, но пока нет явных признаков глобального замедления.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Банк Японии готов принять дополнительные меры по смягчению политики в случае потери импульса к достижению целевого показателя инфляции, заявил в среду член правления Такако Масаи.

Банк будет тщательно изучать риски для зарубежных экономик и тщательно оценивать, как эти риски влияют на экономическую активность и цены Японии, сказал Масаи лидерам бизнеса в Ми.

Банкир выразил обеспокоенность развитием событий в зарубежных странах, а именно быстрым приближением сроков Brexit и торговыми вопросами между Соединенными Штатами и Китаем.

Масаи сказала, что она намерена продолжать проводить денежно-кредитную политику надлежащим образом для достижения цели стабильности цен, учитывая все возможные неблагоприятные и положительные эффекты со всех сторон.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

• Каждый соответствующий Центральный банк проводит денежно-кредитную политику, основанную на своей собственной экономике

• Банк Японии будет тщательно изучать влияние других шагов Центрального банка  в руководстве политикой

• Экономический спад за рубежом продолжается, и необходимо более пристальное внимание в октябре

• Признаков восстановления мировой экономики пока нет

• Не думаю, что импульс для достижения цели инфляции потерян в настоящее время

• Нет основания думать, что экономические перспективы стремительно ухудшаются

• Внешний спрос слабый, но внутренний остается устойчивым

• Основной сценарий Банка Японии - ускорение глобального роста не изменился

• У Банка Японии все еще есть варианты дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики

• Было бы более желательно, если бы кривая доходности была более крутой

• Банк внесет необходимые корректировки, чтобы кривая доходности была достаточно крутой

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Банк Японии сохранил свою денежно-кредитную политику без изменений, как и ожидалось, после того, как Федеральный резерв США прибегнул к дальнейшему смягчению.

Политический совет Банка Японии проголосовал 7 против 2, чтобы сохранить процентную ставку на уровне -0,1% по текущим счетам, которые финансовые учреждения ведут в банке.

Банк заявил, что купит государственные облигации, так что доходность 10-летних JGB останется на уровне около нуля процентов.

Кроме того, банк будет гибко приобретать JGB, так что их непогашенная сумма будет увеличиваться в годовом исчислении примерно на Y80 трлн.

Банк заявил, что пересмотрит экономические и ценовые изменения на следующем заседании по денежно-кредитной политике в октябре, когда обновит прогноз экономической активности и цен. Банк повторил, что при необходимости предпримет дополнительные смягчающие меры.

Стоит напомнить, что в 2016 году Банк дал аналогичные обещания на фоне опасений по поводу экономики Китая, но никогда не выполнял их, сказал экономист Capital Economics Марсель Тьелиант.

С тех пор обеспокоенность по поводу влияния более слабой политики на здоровье банков усилилась. Таким образом, экономист отметил, что Банк Японии сохранит свои процентные ставки без изменений в течение следующего года.

Что касается экономических перспектив, Банк Японии заявил, что экономика Японии, вероятно, продолжит умеренную тенденцию к росту, несмотря на то, что в настоящее время на нее влияет замедление темпов роста в зарубежных экономиках.

Кроме того, банк заявил, что необходимо обратить более пристальное внимание на возможность потери импульса к достижению цели стабильности цен.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Банк Японии оставит денежно-кредитную политику без изменений на этой неделе, поскольку ослабление торговой напряженности и более спокойные финансовые рынки снимают часть давления, которое необходимо предпринять

Банк Японии оставит политику без изменений в конце своего двухдневного заседания в четверг, спустя несколько часов после того, как Федеральный резерв, по прогнозам, снизит процентные ставки.

Европейский центральный банк на прошлой неделе снизил ставки и возобновил покупки облигаций, что является частью глобального изменения политики, которое повысило ожидания того, что Банк Японии последует их примеру.

Тем не менее, почти половина опрошенных Bloomberg аналитиков заявили, что Совет по политике Банка Японии в той или иной форме добавит денежные стимулы либо на этой неделе, либо на своем заседании в октябре.

Подавляющее и растущее большинство наблюдателей Банка Японии теперь рассматривают дополнительный стимул в качестве следующего политического шага центробанка, хотя у них разные мнения о том, какие формы он примет и даже будут ли определенные шаги стимулировать.

Аналитики также видят растущий шанс, что Банк Японии снизит свою отрицательную процентную ставку по некоторым банковским резервам с текущего -0,1%, при этом некоторые прогнозируют, что это произойдет к концу года. 

Глава Банка Японии Харухико Курода заявил после последнего заседания по вопросам политики в июле, что банк стал «более позитивным» в отношении добавления стимулов, усиливающих ожидания рынка в отношении действий.

У Банка Японии есть много причин быть готовым к стимулам. В то время как напряженность в последнее время ослабла, торговая война между США и Китаем, вероятно, продолжит оказывать давление на экспорт Японии, равно как и замедление мировой экономики. Налог на потребление, который должен вступить в силу в следующем месяце, вызывает обеспокоенность по поводу внутреннего потребления.

Курода сказал, что банк облегчит «без колебаний» предотвращение рисков, которые могут помешать восстановлению Японии.

Но Совет по политическим вопросам разделен между теми, кто стремится наращивать стимулы, и теми, кто более настороженно относится к растущей стоимости продолжительного смягчения, такой как нагрузка на финансовые учреждения.

Информационно-аналитический отдел Teletrade