Центральные банки

• Банк Англии повысил ключевую процентную ставку до 0,75% с 0,5%

• Банк Англии прогнозирует дальнейшие повышения ставок в течение следующих лет, если экономика будет расти в соответствии с ожиданиями

• Дальнейшие повышения ставок будут "постепенными и ограниченными"

• Замедление экономического роста в 1-м кв было временным явлением

• Банк Англии повысил прогнозы экономического роста на 2018 и 2019 гг

• ВВП Великобритании вырастет на 1,5% в 2018 г и на 1,8% в 2019 г

• Инфляция вернется к целевым 2% в 2020 г

• Банк Англии прогнозирует "очень ограниченные" свободные мощности и "избыточный спрос" в 2019 г

• Ожидания относительно Brexit могут существенно повлиять на перспективы

• Есть первые признаки ослабления мирового экономического роста под влиянием протекционистских мер

• Банк Англии считает, что равновесная ставка находится между 0% и 1%

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Завтра станут известны итоги очередного заседания Комитета по монетарной политики Банка Англии, при этом на рынке учитывают 90%-ю вероятность того, что регулятор повысит ключевую процентную ставку до 0,75% с 0,50%.

Инфляция в Британии в июне оставалась стабильной, и несмотря на то что цены на моторное топливо выросли до самого высокого уровня с сентября 2014 г., годовая инфляция потребительских цен в июне составила 2,4%.

Очевидно, что британская экономика начинает восстанавливаться после медленных первых трех месяцев года, когда необычайно холодная погода нанесла ущерб внутреннему спросу.

Безработица в Великобритании за три месяца к маю оставалась на самом низком с 1975 г. уровне 4,2%. В то же время доля занятых людей выросла до рекордного уровня в 75,7%, поскольку за это время было создано 137 тыс. рабочих мест.

Рост зарплаты британских рабочих замедлился до самого слабого уровня за шесть месяцев, несмотря на рекордную занятость, бросая вызов Банку Англии, в то время как он рассматривает вопрос о повышении процентных ставок в следующем месяце августе только во второй раз после финансового кризиса.

Опубликованные сегодня более слабые, чем ожидалось, показатели активности в производственном секторе Великобритании, вероятно, не заставят Банк Англии воздержаться от повышения ставок в четверг, считают аналитики ING. Тем не менее, в банке не ожидают последующего ужесточения политики до мая 2019 года, учитывая неопределенность перспектив выхода Великобритании из ЕС.

"Пристальное внимание должно быть приковано к словам Банка Англии о дальнейших шагах. Если не случится ничего из ряда вон выходящего, то, мы полагаем, руководство центрального банка захочет повысить ставки намного раньше сроков, о которых говорят на рынке (конца 2019 года)", - отмечают в ING.

По мнению аналитиков UBS, инвесторы учли повышение ключевой процентной ставки Банка Англии в четверг, поэтому такое решение не потрясет рынки. Вместе с тем есть несколько причин для "большой осторожности", добавляют они.

В июне инфляция в Великобритании была ниже прогноза, а доверие потребителей и компаний теряет импульс из-за связанной с Brexit неопределенности.

В UBS по-прежнему считают, что даже небольшое ужесточение политики с конца 2017 года является "необоснованным риском".

В Bank of America Merrill Lynch ожидают, что Банк Англии в четверг повысит процентные ставки, но аналитики Merrill Lynch считают подобный шаг ошибочным. Ужесточение денежно-кредитной политики усилит риск того, что инфляция будет находиться ниже целевого уровня, а значит, у центрального банка останется весьма ограниченный запас инструментов, говорят в BAML.

В BAML ожидают, что следующее повышение ставок произойдет лишь в мае следующего года, но баланс рисков смещен в сторону еще более позднего дальнейшего ужесточения политики.

Согласно оценкам британского Национального института экономических и социальных исследований (NIESR) на этой неделе Банк Англии повысит ставку, но при этом даст понять рынкам, что готов совершить разворот на 180 градусов в случае провала переговоров по Брекзиту или эскалации торгового конфликта с США.

Регулятор может повысить ставку, поскольку даже умеренный экономический рост в дальнейшем способен обусловить разгон инфляции. ЦБ должен подчеркнуть неопределенность перспектив дальнейшей динамики процентной ставки.

Весьма вероятно, что в ближайшие 3 месяца - из-за хода переговоров по Брекзиту, из-за торговых войн, либо по иной причине - августовское повышение ставки может начать выглядеть ошибкой.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

По мере того, как показатели активности в Великобритании восстановились, а уровень безработицы остался ниже оценки NAIRU Банка Англии на 4,25% (фактически, месячный уровень безработицы сейчас ниже 4% во втором десятичном разряде), аналитики Danske Bank считают, что Банк Англии может повысить ставку банка на 25 б.п. до 0,75% на предстоящей встрече, несмотря на то, что инфляция ниже ожидаемой.

«Хотя мы по-прежнему считаем, что Банк Англии слишком оптимистичен в прогнозах инфляции, похоже, что Марк Карни и члены МРС больше обеспокоены перегревом экономики. Несмотря на то, что рост в среднем был ниже, чем до голосования по Брекзиту, он по-прежнему способен поглотить оставшуюся слабость, так как потенциальный рост ВВП также снизился».

«Как и многие другие центральные банки во всем мире, Банк Англии верит в кривую Филлипса и полагает, что инфляционное давление растет, поскольку рынок труда продолжает ужесточаться».

«Мы ожидаем, что Банк Англии повысит ставки один раз в следующем году. Что касается сопроводительного заявления, мы не ожидаем больших сдвигов. На наш взгляд, Банк Англии, скорее всего, повторит, что «постоянное ужесточение денежно-кредитной политики в течение прогнозируемого периода было бы уместным», но темпы роста ставок, скорее всего, будут постепенными и в ограниченной степени».

«Мы помним, что Банк Англии значительно изменил руководство QE на своем последнем собрании, поскольку он сказал, что не будет рассматривать сокращение количества купленных облигаций до тех пор, пока ставка банка не достигнет 1,5% (ранее 2,0%)».

«Это признак того, что ЦБ считает, что естественный уровень процентной ставки низкий, и что ему нужно постоянно повышать ставку до того, как денежно-кредитная политика станет нейтральной».

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

• Если договоренности по Брекзиту достигнуто не будет, экономика может серьезно пострадать

• Слишком рано делать выводы относительно «белой книги» по Брекзиту

• Отсутствие договоренности по Брекзиту станет серьезным соображением при принятии решений по монетарной политике

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

• Нужно увидеть более весомые доказательства, прежде чем менять процентные ставки

• Вижу признаки того, что британская экономика восстановилась после слабого 1-го квартала

• Мы должны быть готовы быстро отреагировать на "резкие" последствия Brexit

• Не следует строить политику в ожидании какого-то конкретного итога Brexit

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Прогнозируется рост спроса британских домохозяйств на необеспеченное кредитование, в то время как в третьем квартале ожидается некоторое снижение доступности, говорится в последнем ежеквартальном обзоре кредитных условий от Банка Англии.

Кредиторы прогнозируют увеличение спроса на общее необеспеченное кредитование в третьем квартале. Спрос на кредиты по кредитным картам будет расти, хотя будет отмечено небольшое снижение для других необеспеченных кредитов.

Банки сообщили, что во втором квартале увеличился спрос домашних хозяйств на обеспеченное кредитование для рефинансирования ипотечных кредитов, и ожидается, что спрос несколько увеличится в третьем квартале. В то же время, спрос на обеспеченное кредитование на покупку жилья не изменился во втором квартале, и ожидается, что в ближайшие три месяца он будет оставаться стабильным.

Кредиторы сообщили о значительном увеличении спроса на корпоративное кредитование со стороны малых предприятий во втором квартале и прогнозировали, что спрос не изменится в третьем квартале.

На стороне предложения кредитования участники опроса сообщили, что необеспеченные кредиты для домашних хозяйств, вероятно, немного снизятся в третьем квартале. Между тем ожидается, что доступность обеспеченного кредитования останется неизменной.

Кроме того, ожидается, что общая доступность кредитов корпоративному сектору останется неизменной в следующем квартале. Опрос во втором квартале проводился с 21 мая по 8 июня.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

• Слабость экономики Великобритании в 1-м квартале, видимо, была временным явлением

• Слабый рост производительности усугубит потери в торговых войнах

• Рост пошлин на 10 процентных пунктов может обойтись экономике США 2,5% ВВП

• Есть признаки негативного воздействия торговых конфликтов на деловую активность

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Главный экономист Банка Англии Энди Холдейн заявил в четверг, что его голосование за повышение процентных ставок в этом месяце не следует считать «неожиданным или радикальным» после десятилетней ультра-свободной денежно-кредитной политики.

Ранее в этом месяце инвесторы были ошеломлены, когда Холдейн присоединился к меньшинству чиновников, требуя немедленного повышения ставок, повысив шансы на повышение в августе.

Холдейн сказал, что он видит растущее давление на оплату труда, и добавил, что он проголосовал бы за повышение ставок с 0,5 процента в мае, если бы данные по экономике были устойчивыми.

«Здесь очень важен контекст. Голосование за повышение базовой ставки на 25 базисных пунктов, десятилетие после того, как денежно-кредитная политика впервые была поставлена ​​в чрезвычайную ситуацию, вряд ли будет либо удивительным, либо радикальным», - сказал Холдейн в своем выступлении в Академии общественных наук В Лондоне.

Холдейн сказал, что всегда будут какие-то данные, которые разочаровывают.

«Но ждать чего-то, чтобы проявить себя, не является разумной стратегией в жизни. И ждать, пока все встанет на свои места, конечно, не является разумной стратегией денежно-кредитной политики», - сказал он.

Большая часть речи Холдейна была сосредоточена на устранении ужасающе низкой производительности Великобритании за последние 10 лет.

Он сказал, что учреждениям Великобритании следует больше сосредоточиться на том, чтобы способствовать «перетеканию» новых технологий в те области экономики, которые показали лишь слабый рост производительности.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

• Факторы риска связаны с США, рынком долговых обязательств развивающихся стран, Китаем

• Риски для мировой финансовой стабильности возросли

• Капитальные позиции британских банков достаточно сильны, чтобы они смогли выстоять в случае беспорядочного Brexit

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

• Банку Англии не следует затягивать с повышением ключевой процентной ставки

• Перспективы свидетельствуют в пользу умеренных повышений ставки в следующие годы

• Есть значительная вероятность того, что инфляция будет оставаться выше целевого уровня

• Маккафферти видит вероятность роста равновесной ставки

• Недооценка этого роста была бы "более серьезной ошибкой"

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

• Банк Англии проголосовал 6 голосами против 3 за то, чтобы оставить ключевую ставку на уровне 0,5%

• Банк Англии просигнализировал о скором сокращении портфеля активов

• Активы банка Англии будут сокращаться, когда ключевая ставка составит 1,5%, а не 2%, как планировалось раньше

• Большинство руководителей Банка Англии понизили оценку перспектив мировой экономики

• Руководители Банка Англии считают замедление роста экономики в 1-м кв временным явлением

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Завтра пройдет очередное заседание Комитета по монетарной политике (MPC) Банка Англии, от которого экономисты не ожидают повышения ставки на фоне слабых экономических данных. При этом протоколы июньского заседания Банка Англии могут заложить основу для повышения ставки позднее летом с 0,5% до 0,75%.

Менее 55% аналитиков, опрошенных Bloomberg, ожидают повышения ставки в августе по сравнению с 60% в аналогичном опросе в мае.

"В протоколе, вероятно, будет указание на усиление политических рисков, связанных с переговорами о Brexit, - отметил экономист Goldman Sachs Эдриан Пол. - Мы ожидаем, что МРС сохранит неясность в отношении точных сроков постепенного ужесточения".

Сомнения в августовском повышении ставки видны и на рынках, где инвесторы оценивают примерно в 50% вероятность такого шага.

Ожидания ужесточения политики ослабли из-за более слабых, чем ожидалось, экономических данных.

В 1-м квартале ВВП Великобритании вырос всего на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом и на 1,2% в годовом выражении. Темпы роста оказались минимальными с 2012 г.

Банк Англии в мае снизил прогноз роста экономики на этот год до 1,4% с ожидавшихся в феврале 1,8%. Прогнозы роста ВВП на 2019 и 2020 гг. центробанк сохранил на уровне 1,7%.

По итогам майского заседания регулятор оставил базовую процентную ставку на уровне 0,5% годовых и повторил свое заявление о том, что повышение ставок в будущем будет "постепенным и ограниченным".

Глава Банка Англии Марк Карни ожидает, что экономика Великобритании восстановится после слабого начала года, на которое пришелся период сильных метелей.

Экономисты, опрошенные Bloomberg, прогнозируют ускорение роста до 0,4% в текущем квартале. Прогноз на 2018 г. в целом снижен до 1,3% с 1,4% в предыдущем опросе.

В преддверии завтрашнего заседания, эксперты Barclays также заявили, что "ожидается, что на завтрашнем заседании ЦБ преимущественно повторит основное послание рынкам, содержавшееся в майском инфляционном отчете (т.е. подтвердит намерение ожидать новых данных для подтверждения своих прогнозов).

На наш взгляд, экономические показатели, публикуемые с момента релиза майского инфляционного отчета, никак не могли побудить ЦБ изменить свою позицию, поскольку они либо оправдывали прогнозы, либо оказывались слабее них.

Соответственно, мы ожидаем, что Банк оставит ставку на уровне 0,5%, а раскол среди членов MPC при голосовании снова окажется в соотношении 7:2".

Агентство Reuters в июне сообщило, что количество британцев, которые считают, что процентные ставки вырастут в течение следующих 12 месяцев, снизилось согласно результатам опроса Банка Англии.

Как отмечается в сообщении Банка Англии, 51% опрошенных в период с 4 по 8 мая - до проведения заседания центрального банка 10 мая - ожидают роста процентных ставок по сравнению с 58% в феврале.

При этом 25% опрошенных заявили, что понятия не имеют, как будут меняться ставки в течение следующего года - рекордный максимум.

Опрос экономистов Reuters также показал, что от Банка Англии ждут повышения процентных ставок в августе, хотя политики центробанка ждут подтверждения того, что экономика Великобритании пережила спад начала 2018 г.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Согласно результатам опроса Банка Англии, меньшие британские домохозяйства ожидают увеличения процентных ставок в стране в ближайшие 12 месяцев.

В мае 51 процент респондентов, участвовавших в исследовании Банка Англии, ожидали роста ставок в следующем году, по сравнению с 58 процентами в феврале, показал отчет, опубликованный в пятницу. Центральный банк опросил 2 159 человек в период с 4 по 8 мая.

Губернатор Банка Англии Марк Карни заявил в прошлом месяце, что, хотя инвесторы выражают недовольство коммуникационной политикой Центробанка в отношении ставок, более широкая общественность по-прежнему понимает ключевое сообщение банка о том, что затраты по займам постепенно повышаются.

Между тем, ожидания домохозяйств относительно инфляции в предстоящем году остались неизменными на уровне 2,9 процента, показало исследование Банка Англии.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade