Центральные банки

Центральный банк Австралии сохранил процентные ставки без изменений на рекордно низком уровне 0,75%, поскольку, после трех сокращений, он ждет эффекта в вялой экономике, хотя рынки делают ставку на то, что в конечном итоге потребуется большее смягчение.

Резервный банк Австралии (РБА) завершил свое последнее заседание совета директоров в этом году, оставив дверь открытой для очередного снижения ставки.

“Совет директоров готов к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, если это необходимо для поддержки устойчивого роста экономики”, - сказал в своем кратком заявлении глава РБА Филип Лоу.

“Правление также согласилось с тем, что из-за глобальных и внутренних факторов разумно ожидать, что в Австралии потребуется длительный период низких процентных ставок”.

Рынки почти полностью готовы к переходу на 0,5% к апрелю, с реальной вероятностью достижения 0,25% или даже резкого перехода к количественному смягчению через покупку государственных облигаций.

Решение было принято за день до того, как, по прогнозам, правительственные данные покажут, что экономика Австралии в сентябре выросла на 0,5% - третий квартал подряд.

Прогнозируется, что годовой рост составит 1,7% с десятилетнего минимума в 1,4%, что, хотя и будет зависеть от прошлых показателей, все же поддержит надежды РБА на постепенный поворот.

Более низкие затраты по займам, безусловно, помогли возродить цены на жилье, которые были наиболее сильными за последние 16 лет в ноябре, благодаря росту в Сиднее и Мельбурне.

 Тем не менее, им гораздо меньше повезло в возрождении потребителей, борющихся со стагнацией роста заработной платы и заоблачными долгами. Еженедельное исследование ANZ показало уверенность около четырехлетних минимумов, а сами снижения ставок обвиняют в том, что они напугали потребителей.

В некоторых секторах экономики дела шли хорошо, особенно в экспорте. Данные, вышедшие во вторник, показали, что профицит счета текущих операций страны в сентябре вырос до рекордных A$7.9 млрд ($5.36 млрд). Это приток денежных средств, который увеличивает прибыль компании и увеличивает налоговые поступления правительства, но не может просочиться к домашним хозяйствам.

Крупнейшие ресурсные компании в большинстве своем принадлежат иностранцам, поэтому большая часть прибыли, которую они получают, поступает в офшоры.

Государственные расходы помогли, добавив около 0,3 процентных пункта к росту ВВП в третьем квартале.

Тем не менее консервативное правительство премьер-министра Скотта Моррисона до сих пор отвергало призывы к серьезной инъекции фискальных стимулов, предпочитая вместо этого оставаться верным политическому обещанию вернуть бюджет к профициту.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

• Связь между ЕЦБ и Европейским парламентом сегодня особенно ценна как средство укрепления доверия к европейским институтам.

• В зоне евро поддержка единой валюты неуклонно росла в последние годы, увеличившись с 62% в 2013 году во время кризиса до рекордного 76% сегодня. 

• Доверие к ЕЦБ также выросло за это время - но его восстановление после кризиса было менее динамичным. 

• Рост в еврозоне остается слабым: валовой внутренний продукт вырос лишь на 0,2%  в третьем квартале 2019 года. Эта слабость в основном была вызвана глобальными факторами.

• Перспективы мировой экономики остаются вялыми и неопределенными. Это снижает спрос на товары и услуги в зоне евро, а также влияет на деловые настроения и инвестиции.

• Тем не менее, потребление остается на хорошем уровне: условия на рынке труда продолжают улучшаться, побуждая потребителей сохранять уверенность и продолжать тратить.

• Продолжительное замедление экономической активности, тем не менее, сказывается на динамике цен, которая остается сдержанной. Согласно предварительным оценкам Евростата, инфляция в ноябре составила 1,0%. Независимо от того, смотрим ли мы на обследования или рыночные меры, инфляционные ожидания находятся на уровне или близки к историческим минимумам.

Что может сделать ЕЦБ в более слабой экономической среде, чтобы выполнить свой мандат по стабильности цен?

• Прежде всего, денежно-кредитная политика может эффективно реагировать, даже если рост сдерживается внешними факторами. И это может быть сделано путем обеспечения благоприятных условий финансирования для всех секторов экономики и обеспечения видимости этих условий в будущем.

• Благодаря постоянному потоку кредитов на доступных условиях домохозяйства и фирмы могут потреблять и инвестировать больше. Такая поддержка внутреннего спроса укрепляет, в частности, сектор услуг, который является наиболее трудоемкой частью экономики. Это помогает защитить рабочие места и доходы и тем самым поддерживает потребление, что частично компенсирует внешний шок.

• В ответ на более слабые прогнозы Совет управляющих в сентябре этого года принял ряд решений, направленных на обеспечение благоприятных условий финансирования.

• Было принято решение снизить процентную ставку по депозитному кредиту до -0,5%, возобновить чистые покупки активов, усилить форвардное руководство по обоим этим инструментам, сделать условия привлекательных для долгосрочных операций рефинансирования (TLTRO) более привлекательными, и ввести новый режим вознаграждения за избыточные резервы, хранящиеся в банках. Эти меры работают вместе для поддержания процентных ставок на всех сроках погашения на уровнях, соответствующих весьма приемлемым условиям финансирования.

• Негативные процентные ставки ЕЦБ и  прогнозы относительно их вероятного будущего пути влияют на краткосрочные и среднесрочные процентные ставки, которые используются банками для оценки кредитов компаниям. 

• В то же время решения Совета управляющих, принятые в сентябре, показали, что он настороженно относится к потенциальным побочным эффектам денежно-кредитной политики.

• Адаптивная политика ЕЦБ была ключевой движущей силой внутреннего спроса в период восстановления, и эта позиция сохраняется. Как указано в предварительном руководстве ЕЦБ, денежно-кредитная политика будет и впредь поддерживать экономику и реагировать на будущие риски в соответствии с нашим мандатом по стабильности цен. И мы будем постоянно отслеживать побочные эффекты нашей политики.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Немецкий экономист Изабель Шнабель, который, как ожидается, войдет в состав исполнительного совета Европейского центрального банка, защищает последний пакет мер стимулирования банка, утверждая, что низкая инфляция оправдывает этот шаг.

“Учитывая более низкое инфляционное давление, эти решения могут быть оправданы текущими данными по инфляции, а также прогнозом инфляции в среднесрочной перспективе, которая еще не приближается к цели - ниже, но близко к 2”, - сказала она отвечая на вопросы комитета Европарламента по экономическим вопросам.

Президент Бундесбанка Йенс Вайдманн и предшественник Шнабель в совете директоров ЕЦБ Сабина Лаутеншлагер выступили против возобновления покупки облигаций, - решение, которое было принято на сентябрьском заседании.

“Решения также отражают сложность поддержания монетарного стимулирования, когда процентные ставки близки к эффективной нижней границе”, - сказала Шнабель.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

• В целом, перспективы остаются позитивными

• Больше округов сообщили о росте производственной активности, чем в предыдущий период

• Картина для компаний, оказывающих нефинансовые услуги, остается довольно позитивной

• Банки сообщили о чуть более медленном росте объема кредитов

• Жилищное строительство продемонстрировало широкомасштабный рост

• Ситуация в энергетическом секторе немного ухудшилась

• Давление на зарплаты работников с низкой квалификацией усилилось

• Цены росли умеренными темпами

• Некоторые компании из сферы розничной торговли объяснили рост издержек импортными пошлинами

• Потребительские расходы растут стабильными или умеренными темпами

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Резервный банк Новой Зеландии заявил, что банк пересмотрит свою надзорную стратегию и примет более интенсивный подход, который потребует более тщательного изучения финансовых учреждений.

Выпуская ноябрьский отчет о финансовой стабильности, заместитель губернатора Джефф Басканд заявил, что хорошее управление и надежные процессы управления рисками в финансовых учреждениях важны для поддержания долгосрочной устойчивости.

Однако недавние обзоры банков и страховщиков жизни подчеркнули важность улучшения поведения надзора.

"Мы взаимодействуем с промышленностью, чтобы гарантировать, что они укрепляют свои собственные процессы обеспечения и контроля", - сказал Басканд. "Мы также пересмотрели нашу собственную надзорную стратегию и будем применять более интенсивный подход, который будет включать в себя более тщательный контроль за соблюдением институтов."

Губернатор Адриан Орр сказал, что уязвимости финансовой системы остаются повышенными, и требуются дополнительные усилия для обеспечения устойчивости системы в долгосрочной перспективе.

Поскольку ограничение отношения кредита к стоимости (LVR) были успешными, банк решил оставить их на текущем уровне на данный момент времени, добавил Орр.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

• Количественное смягчение (QE) будет рассматриваться только в том случае, если процентная ставка достигнет 0,25%

• На данный момент QE "не стоит на нашей повестке дня" 

• Может наступить момент, когда QE поможет, но я "не ожидаю, что наступит такой момент"

• По-прежнему ожидает, что экономика будет двигаться в правильном направлении, хотя и постепенно

• Нужны доказательства того, что экономика уходит от занятости, инфляционных целей

• Тогда только РБА будет рассматривать покупку облигаций в качестве меры QE

Австралийский доллар укрепился на после выступления Лоу. Пара AUD/USD поднявшись до сессионного максимума $0.6795, прежде чем обосноваться в районе $0.6785 в настоящее время.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

В ближайшие месяцы среди политиков Европейского центрального банка будут обсуждаться цели ЕЦБ в области денежно-кредитной политики, заявил в понедельник член Совета управляющих ЕЦБ Роберт Хольцманн.

“Планы центробанка все еще открыты для обсуждения, и это произойдет в течение следующих месяцев, включая пересмотр параметров политики, - то за какими целями денежно-кредитной политики мы должны следовать”, - сказал на пресс-конференции Хольцман, возглавляющий Австрийский национальный банк.

“Мы начнем пересматривать параметры политики с начала января,  и все, что будет дальше, подлежит обсуждению”, - сказал он, добавив, что неясно, как политика может измениться.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade 

• Руководители не готовы придерживаться долгосрочных планов по обеспечению рыночной ликвидности

• Неопределенность во внешней торговле несколько снизилась, хотя и осталась повышенной

• Центральный банк произвел снижение процентных ставок в качестве страховки от замедления экономики и низких темпов инфляции

• Многие участники заседания отметили улучшение показателей расходов в секторах экономики, чувствительных к процентным ставкам

• Участники заседания указали на слабый рост мировой экономики и сдержанные темпы роста цен по всему миру как на источник риска для перспектив инфляции в США

• Некоторые руководители считают низкие темпы инфляции в США временным явлением

• Некоторые участники заседания отметили снижение вероятности рецессии в среднесрочной перспективе

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Губернатор Федеральной резервной системы Лаэль Брейнард заявила в среду, что хотела бы подождать и посмотреть, как снижение процентных ставок в этом году отразится на экономике США, прежде чем вносить дальнейшие изменения в денежно-кредитную политику.

"За последние несколько заседаний Комитет внес довольно существенную корректировку в путь ставок, - сказала Брэйнард. - Понадобится некоторое время, чтобы увидеть эффект, поэтому я, безусловно, хочу отслеживать и оценивать, как экономика реагирует на эти сокращения".

Брейнард сказала, что риски для экономики были "склонены к снижению в течение некоторого времени", и что некоторые компании находятся в стороне, ожидая разрешения торговой неопределенности.

Брейнард сказала, что она видит некоторые потенциальные дисбалансы в задолженности бизнеса, особенно кредиты наиболее рискованным заемщикам. Влиятельный член ФРС возглавляет комитет по финансовой стабильности ФРС, который на прошлой неделе опубликовал отчет, в котором отмечаются высокие уровни корпоративного долга.

Брейнард также повторила мнение некоторых ее коллег о том, что рынок труда силен, и ориентированные на потребителя компании преуспевают.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Европейский центральный банк (ЕЦБ) заявил в среду, что признаки чрезмерного принятия финансовых рисков, а также замедления доходности банков являются одними из самых больших проблем в еврозоне.

Еврозона изо всех сил пыталась расти после кризиса суверенного долга в 2011 году. ЕЦБ, который контролирует денежно-кредитную политику в 19- странах региона, с тех пор принял несколько мер стимулирования для поддержания экономики. В 2018 году ЕЦБ решил сократить некоторые из этих стимулов на фоне улучшения данных. Однако в сентябре этого года центральный банк в полной мере вернулся к своей позиции по смягчению, поскольку цены и темпы роста растут.

"Понижательные риски для глобального экономического роста и экономического роста еврозоны увеличились и продолжают создавать проблемы финансовой стабильности”, - говорится в пресс-релизе ЕЦБ.

Центральный банк уже предупредил в мае о постоянных рисках снижения, включая неопределенность мировой торговли и выход Великобритании из ЕС.

По данным центрального банка, такие учреждения, как инвестиционные фонды и страховые компании, стали более рискованными в нынешних условиях низких процентных ставок. Это означает, что, например, в случае внезапного рыночного шока стресс между этими учреждениями может распространиться на более широкую финансовую систему, что приведет к убыткам для компаний и частных лиц.

ЕЦБ также сослался на риски на рынке недвижимости. Более рискованные фирмы берут больше заемных средств, а цены на недвижимость продолжают расти в ряде стран еврозоны.

Между тем в отчете ЕЦБ также говорится, что прибыльность банков в зоне евро, скорее всего, ухудшится. Прошлые нарушения со стороны банков повлияли на глобальную банковскую доходность. 

“В то время как банки США особенно пострадали от неправомерных расходов сразу же после глобального финансового кризиса, европейские банки стали более уязвимыми с 2015 года”, - говорится в пресс-релизе.

Согласно прогнозам ЕЦБ, опубликованным в сентябре, в еврозоне ожидается рост экономики на 1,1% в этом году и на 1,2% в 2020 году.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Федеральная резервная система США поддерживает процентные ставки на приемлемом уровне для экономики США, заявил президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс.

"Я думаю, что наша монетарная политика хорошо отрегулирована, - сказал Уильямс во время конференции по рынкам капитала в Вашингтоне. - Экономика находится именно там, где мы хотели бы ее видеть"

Ранее в этом месяце Уильямс также заявил, что экономика США находится в хорошем состоянии, и повторил, что сокращение расходов по займам Центрального банка в этом году должно смягчить потенциальные риски продолжающейся торговой войны США и Китая и замедления глобального роста.

Федеральная резервная система проголосовала 8 "за" и 2 "против" за снижение ставок на четверть процентного пункта на октябрьском заседании, доведя ставку до диапазона 1,50%-1,75%. Это было третье снижение процентных ставок в этом году, но ФРС в тот момент дала понять, что снова снизит ставки, только если произойдет существенное ухудшение экономических перспектив США, и эта позиция с тех пор усердно повторялась политиками.

У ФРС запланировано еще одно заседание до конца года, 10-11 декабря, но инвесторы теперь ожидают, что ФРС будет удерживать ставки неименными по крайней мере до середины 2020 года.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Управляющий Резервного Банка Новой Зеландии Адриан Орр заявил, что экономика не находится в состоянии рецессии, и он ожидается, что она восстановится к 2020 году.

"Вполне возможно, что неопределенность может проясниться в следующем году, если будет закрыто обсуждение тем Brexit и торговой напряженности", - сказал он в своем выступлении в Федеральном резервном банке Сан-Франциско в четверг. "Мы готовимся, если нам нужно действовать дальше."

Губернатор сказал, что банк будет продолжать общаться и предлагать дальнейшие указания относительно будущего курса политики.

“В ближайшем будущем мы опубликуем принципы, которыми руководствуемся при разработке нетрадиционных инструментов, и в настоящее время мы работаем над рассмотрением различных вариантов”, - добавил Орр.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

• Долг США растет быстрее, чем экономика, "это по определению неприемлемо"

• В конечном итоге, у США не будет иного выбора, кроме как привести бюджет в порядок

• Торговый конфликт, слабый мировой экономический рост оказывают давление на производственный сектор

• Пока не вижу, чтобы рецессия в производственном секторе распространилась на всю экономику

• Текущие пошлины не так высоки в соотношении всей экономики

• Мы наблюдаем высокий спрос на рынке труда сейчас по историческим меркам

• ФРС намерена пересмотреть правило о буфере капитала до стресс-тестов в 2020 г

• Хорошо финансируемая инфраструктура может способствовать росту производительности со временем

• Налогово-бюджетная политика всегда играла важную роль при экономических спадах